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LinkedIn交易揭示了什么样的泡沫

时间:2021-09-30 来源网站:西柚财经网

LinkedIn交易揭示了什么样的泡沫

腾讯财经讯 据彭博社报道,微软斥资262亿美元收购LinkedIn的举动——自2002年惠普收购康柏公司以来科技行业最大一桩企业对企业收购案——引发了一场关于“不合理繁荣”的可预见争论。但是,如果这桩交易真的预示一个泡沫的话,这个泡沫不一定存在于科技行业或股票市场中。

首先,从很多层面上来讲,微软和LinkedIn的结合是讲得通的。这两家公司都迎合年纪较大的计算机用户,拥有相似的使命——微软谋求“让全世界的人和企业意识到他们的全部潜力”,而LinkedIn谋求的则是“将全世界的专业人士连接在一起,让他们更加富有成效和成功”。把两家企业放在一起,可能会带来大幅度的成本节省:微软能够通过设置一些规定以规范LinkedIn挥霍浪费的股权激励减少很多支出。LinkedIn预计,今年该公司的股权激励规模为5.8亿美元,营收介于36.5亿美元至37亿美元之间。

第二,这不是一种具有代表性的股票-市场-泡沫交易。在此类交易中,一家股价处于膨胀状态下的公司发行股票,为的是有资金购买另一家股价也处于膨胀状态下的公司,而且受某种“1 + 1 = 3”的逻辑的推动,两家公司的股价会上涨。相比之下,微软用现金完成这桩交易。对于该公司而言,股市最初的反应并不乐观:上周五,微软市值萎缩的幅度,要比LinkedIn市值增长的快,导致合体后的市值不及微软或LinkedIn一家公司的多。

为了更好地弄清楚泡沫可能在什么地方,可以想想微软是如何为完成这桩交易筹集现金的。这笔巨额资金将完全源自新债券发售,此举将让微软的债务负担增加250亿美元。在过去的一年内,微软债务已经增长了大约150亿美元。

自2008年全球金融危机爆发以来公司债的发行规模攀升,原因各种各样,其中包括央行推行宽松的货币政策,很多发达国家实施超低或负利率,以及外国央行近来直接购买更多购买公司债。在美国,截止今年3月份未偿付的公司债在国内生产总值中所占比例高达27%,2007年年底这一比例为20%。

当然,部分债务发行由税收套利构成:美国科技和制药企业从国内市场借钱,而不是从国外遣返现金以支付股票回购,因为此举将催生税款债务。换句话说,当资金来源太便宜时,将会被滥用,而且过多发售通常是一种重大危险信号,它可能牵扯到上个世纪九十年代末的科技首次公开募股,本世纪前十年中期的抵押贷款债务,本世纪前十年初的能源债务,或今天的公司债务。