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电力行业供需关系发生逆转利好倾向发电

时间:2022-04-24 来源网站:西柚财经网

电力行业:供需关系发生逆转利好倾向发电

电力行业:供需关系发生逆转利好倾向发电 更新时间:2011-5-7 11:44:43   我们认为电力供应由过剩到紧张,供需关系出现逆转,使得市场竞争的天平开始倾向于发电企业。在电力紧张的情况下,发电企业在政策博弈中开始处于优势地位,能够获取更多的政策扶持。我们维持电力行业“推荐”评级,看好水电盈利能力的提升,火电盈利能力的持续改善,可再生能源的迅猛发展,我们认为这是行业性投资机会,建议积极买入。   3月11日日本出现海啸和核电事故以来,我们开始重点推荐火电股,连续撰写了专题报告《电力行业发展专题研究之一:日本地震引发核泄漏,影响我国核电发展》、《电力行业发展专题研究之二:核电暂停审批,利好替代能源》,推荐电力行业的投资机会,并专门组织了专题研讨会、电话会议和针对国电电力、大唐发电、国投电力、华能国际、京能热电等公司的联合调研,发掘价值被低估的公司。   我们判断,在火电企业经营困难,电力供应紧张可能成为经济发展瓶颈的情况下,各种有利于发电企业的政策措施将陆续出台,促进电力上市公司的估值修复,电力公司的上涨趋势仍将持续。我们重点推荐:受益于电力紧缺、利用小时提升、煤电联动预期的华能国际、华电国际;多元化发展加速、清洁能源比例大幅提升的长江电力、国电电力、国投电力;拥有煤炭资源的京能热电、金马集团、内蒙华电、广州控股;处于负荷中心,估值较低,攻守兼备的申能股份、上海电力、深圳能源。   一、供需关系发生逆转是我们看好电力板块的根本所在。我们坚持认为,任何一个行业,只有在供需关系紧张时,才能获得更高的利润率,电力行业也是如此。   在前两年电力过剩时,即使发电企业亏损,也能够保证电力供应,煤电联动迟迟无法实施。但是,在电力供应开始紧张时,博弈的天平就将向发电企业倾斜,政策也将向发电企业倾斜。即便是价格受到严格监管的电力行业,在电力供不应求时,盈利也将向合理的水平回归。这是我们年初以来持续看好电力股的根本所在。   日本福岛核电站事故是引发电力股上涨的导火索。在此之前,我国政府将很大希望寄托于核电的发展,以此替代火力发电,并达到节能减排的目的。但是,在日本福岛核电站事故之后,核电项目全部停止核准,火电的作用重新受到重视。客观而论,当前火电企业盈利仍处低谷,而且国内煤价仍处于上涨通道中。虽然媒体报导部分省区火电上网电价小幅上调,但是仍不足以使火电企业盈利恢复到合理水平。尽管如此,我们依然看好电力企业的未来,最根本的原因就是电力供需关系的逆转。而且,由于建设进度的限制,电力供应的缺口在2012年仍将扩大,缺电现象将更加严重。   二、需求旺盛和有效装机增速下降是电力紧张的双重推手。2010年全国全社会累计用电量达到41923亿千瓦时,同比增长15%,而同年全国全口径装机容量达到9.62亿千瓦,同比仅增长10%,这种装机增速和用电量增速的差异,导致机组利用小时大幅提升。2010年全国全部机组平均利用小时为4660小时,比上年同期增长114小时,增长幅度为3%。我们认为,旺盛的用电需求和有效装机增速下降,是电力紧张的双重推手。

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